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给腾讯的利润泼上一瓶卸妆油

2018-5-18 02:50| 发布者: admin| 查看: 565| 评论: 0

摘要:   腾讯一季报一出,亮瞎了我的眼睛:  营收增速高达48%,盈利更是高达65%;  四五千亿美金的公司,居然还能保持青春期的增速,华丽丽打了众多的看空者的脸。  作为保守者的我,也是看到一愣一愣的~忍不住啊 ...

  腾讯一季报一出,亮瞎了我的眼睛:



  营收增速高达48%,盈利更是高达65%;
  四五千亿美金的公司,居然还能保持青春期的增速,华丽丽打了众多的看空者的脸。
  作为保守者的我,也是看到一愣一愣的~忍不住啊,😭直接哭了,喜极而泣啊,马爸爸太屌了。
  要知道上次年报,四季度营收增速直接掉到了37%,腾讯股价也是从480大跌至380。这次重新买入高速道,这必然是令人惊喜的。
  当然,这意味股价肯定是“嗖嗖嗖”的上涨……这里就不讨论什么涨多少之类的话题。
  虽然大家情绪高涨,但我还是看到一些问题:



  看,近240亿里面利润里面,有75亿左右的其他收益净额。
  这利润有多少水分啊?找出附注,看到如下资料:



  以公允价值变动计入当期损益的,居然有60个亿。
  而且这60个亿,在税法上是不用缴纳所得税的(由于实际没有卖出股份,税法不予计税,资产负债表上确认递延所得税负债,所以前面我用了税后利润)。
  这就说明,整个利润粗略有60/240,也即是25%是有水分的。
  这不是坑比吗?没梦想的腾讯,就知道骗小孩。
  随后继续读资料:



  一看这解释,我瞬间明白了:虎牙最近上市了,带来公允价值重新估计。



  5月11号上市,腾讯于5月16号发布财报。两者时间之差,真是巧合啊。



  这是来自虎牙的招股说明书,在为募集资金前,Linen持股34.6%,属于长期股权投资。
  继续扒:



  Linen是腾讯全资子公司。
  瞬间我就懂了这波操作:腾讯利用虎牙五月初份上市契机,调整了其他收益净额,最终导致损益出现变化。
  在一季度财报公布前,及时利用这一上市信息,进行会计调整。简单说是属于审计事项中的报表日后调整事项,是符合IFRS准则。
  4.62亿美元入股虎牙,约占股35%。目前虎牙市值38亿美金,那么这笔长期股权投资,通过公允价值重估,带来公允价值变动55亿人民币左右增加,剩下5亿,就小打小闹了。
  这里我就不讨论是否有误导投资人的嫌疑:至少在我看来,如果腾讯早于5月11号披露一季度报,那么腾讯的净利润将会落在180亿元左右,符合市场一直预期。而腾讯总股本在95亿左右,所以这笔一次性收入,实际上只影响股价一两块的变动而已。
  但是由于虎牙上市,不知道是管理层是否有意为之,利用资产负债表日后事项进行利润粉饰。
  总之,利润变成了240亿左右,剩下的我就不分析了。公司股价,还没有离开估值区间,和市场预期一致。
  但是即便如此,65%的利润打七五折,也还是可以接受的,毕竟48.75%的增速,也是高于我预期,因此,腾讯的股价应该还是会回调,当然,可能按照48PE计算,哈哈哈,我这样说,你可别听进去哦,大家自己估算吧。
  感兴趣的同学,也可以去看看现金流量情况,核实一下。  文/秋源俊二

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